各行业对宏观经济的敏感性差异将凸显
发布时间:2019-06-17

  上周,沪深两市双双收涨。截止收盘,上证综指收于2881.97点,涨54.18点,涨幅为1.92%;深成指收于8810.13点,涨225.19点,涨幅为2.62%;沪深300收于3654.88点,涨90.20点,涨幅为2.53%;创业板收于1453.96点,涨37.90点,涨幅为2.68%。两市成交23442.68亿元。总体而言,大盘股强于小盘股。中证100上涨2.68%,中证500上涨2.50%。28个申万一级行业中有28个行业上涨。其中,有色金属、食品饮料、建筑材料表现居前,涨跌幅分别为5.23%、5.17%、4.85%,汽车、家用电器、钢铁表现居后,涨跌幅分别为1.37%、0.99%、0.98%。

  上周,欧美主要市场普遍上涨,其中,道指上涨0.41%,标普500上涨0.47%;道琼斯欧洲50 上涨0.33%。亚太主要市场涨跌不一,其中,恒生指数上涨0.57%,日经225指数上涨1.11%。

  上周,国内基金普遍上涨,股票型基金表现相对较好,涨跌幅为2.42%;债券型和QDII型基金表现相对居后,涨跌幅分别为0.12%和0.03%。

  上周,权益类基金表现较好的是前海开源优势蓝筹A,广发医疗保健,创金合信医疗保健行业A;混合型基金表现较好的是前海开源沪港深核心资源A(详细,购买),前海开源金银珠宝C,融通行业景气等;封闭式基金表现较好的是国泰国证有色金属行业B(详细,购买),信诚中证800有色B,招商国证生物医药B等;QDII式基金表现较好的是易方达中证海外互联ETF,广发纳斯达克100ETF,交银中证海外中国互联网等;指数型表现较好的是招商国证生物医药,银华中证全指医药卫生,南方中证申万有色金属ETF(详细,购买)等;债券型表现较好的是南方希元可转债,浙商丰利增强,中科沃土沃祥等;货币型表现较好的是国金及第七天理财,德邦如意,工银瑞信14天理财B等。

  上周,好买牛基组合上周业绩为1.88%,6月推荐以来收益为-0.62%。

  数据来源:好买基金研究中心,数据时间2019-6-10至2019-6-14

  资本市场正式进入科创板时刻。从提出到诞生的过程,中小板用了5年,创业板则酝酿了10年,而科创板仅用了220天。6月13日,科创板正式举行开板仪式,紧接着,6月14日证监会宣布首批两家公司获得科创板注册,苏州华兴源创科技股份有限公司和烟台睿创微纳技术股份有限公司成为首批科创板公司。6月15日,科创板进行技术通关测试。通关测试结束后,上交所交易系统科创板软件版本正式上线,科创板业务市场参与者接口正式启用。

  央行网站14日消息,央行决定于6月14日增加再贴现额度2000亿元、常备借贷便利额度1000亿元,加强对中小银行流动性支持,保持中小银行流动性充足。央行称,中小银行可使用合格债券、同业存单、票据等作为质押品,向央行申请流动性支持。

  5月数据显示,实体经济目前仍在筑底阶段,工业、投资数据均有所下滑,其中工业增加值5月同比增长5.0%,环比小幅回落0.4个百分点;1-5月固定资产投资增速仅为5.6%,较前值放缓0.5个百分点。而消费虽环比改善明显(5月社消增速回升至8.6%),但分析来看,整体动能仍弱于往年同期水平。向后看,内外压力仍存,但政策已逐步重回“逆周期调节”状态,对后续经济表现并不悲观。

  目前第三批科创板基金已经获批,博时、银华、中金、大成、中欧、财通等多家公募旗下科创基金纷纷获批。第三批科创基金均为可以参与科创板战略配售的封闭式基金,与已经获批发行的科创板战略配售基金类似,这也意味着,第三批科创基金将以科创主题战略配售股票投资策略为主,并辅以科创主题相关股票投资策略和固定收益投资策略。

  宏观面:5月经济数据中,工业增加值增速下滑、固定资产投资增速下滑,其中基建投资和房地产投资增速都出现了下行,明显低于此前市场的预期,但受到五一节假日的影响,社零增速出现了明显的反弹。我们应该看到国内的经济数据虽然出现了下行,但是与全球其他国家和地区相比,我国经济增长仍表现出了较好的内生性和韧性,其中比较重要的包括居民消费动力强劲以及制造业投资增速稳中小幅回升。同时需要对未来可能面对的经济下行压力做好准备,一方面是从国际环境来看,中美贸易摩擦的影响开始显示在进出口数据当中,但还未充分反应在经济当中,不仅如此,欧日等地区的经济下行也将影响外需,进而影响我国的贸易部门,另一方面我国仍处于经济转型期,依然存在一定的减速压力。

  政策面: 6月13日的2019陆家嘴论坛上,证监会易会满主席宣布科创板正式开板,标志着中国资本市场这一重大制度性改革终于迈出了正式的第一步。同日上交所理事长黄红元在论坛上表示,预计在两个月之内首批科创板企业将上市交易。预计科创板的上市的短期内现有市场的科技公司可能会因为A股市场资金分流作用对估值水平产生压制,但长期来看,科创板正式上市运营将会进一步推动资本市场优胜劣汰,引导资金向真正有成长潜力的科技公司分流,进而促进A股市场真正有前景的科技股公司的估值水平;另一方面,科创板的设立也将进一步丰富A股估值体系,提升A股科技股的估值水平,提振新兴产业龙头公司的估值水平。

  资金面:上周一至周四互联互通北向出现持续改善,日均净流入43亿人民币,净流入规模相比有所扩大。行业层面,北向资金主要买入食品饮料、能源与原材料。上周专注投资A股的海外基金录得861万美元的净申购,专注投资H股和海外中资股的海外基金录得4.4亿美元的净申购。

  情绪面:上周,偏股型基金整体小幅加仓0.94%,当前仓位67.51%。其中,股票型基金仓位上升0.97%,标准混合型基金仓位上升0.94%,当前仓位分别为92.06%和64.24%。基金配置比例位居前三的行业是银行、餐饮旅游和家电,配置仓位分别为9.82%、4.34%和3.96%;基金配置比例居后的三个行业是农林牧渔、通信和计算机,配置仓位分别为0.69%、0.72%和0.72%。

  短期较多不确定性压制风险偏好修复,对外,6月17日美国对3000亿美元关税听证会临近,月底G20谈判的议程和结果、以及汇率的不确定性仍有待观察;对内,流动性仍在受考验,4、5月信贷、社融增幅边际放缓,包商银行事件后同业市场仍受余波冲击,信用传导仍受一定扰动,叠加月底年中考核,虽有短期央行多次出手,但流动性能否承压仍存在不确定性,好在美联储降息预期为国内政策打开空间。5月经济数据出炉,社融、基建、PMI以确认企稳的指标进入波折期,地产投资放缓同时销售二次探底,汽车数据依旧萎靡不振,在此之前,我们提及通胀预期的高企不仅将影响货币政策的节奏,“PPI-CPI”剪刀差的收敛和A股企业盈利企稳的节奏也将放缓。可以说当前时点确实处于市场相对低估,但情绪修复难持续、盈利驱动还未到的“类滞胀”行情。近期或许不仅是调仓换股的时机,也是今年超额收益的分水岭,除去重回低估区间的大金融和港股,建议大家密切关注两个方向,首先是即将迎来首批上市交易企业的科创板对主板估值示范作用,当年创业板上市对科技行业存在着明显的估值示范效应,对泛科技行业也存在着一定的估值示范效应;其次是“类滞胀”环境下必选消费、贵金属、农林牧渔行业的比较优势。基金配置层面,建议以配置“精选个股”的产品为上。推荐基金:中欧时代先锋、汇添富价值精选、工银瑞信沪港深、景顺长城优选、国泰价值经典、兴全轻资产。

  上周中债总财富指数收于186.3821,较前周上涨0.06%;中债国债总财富指数收于184.727较前周上涨0.03%,中债金融债总财富指数收于189.3929,较前周上涨0.09%;中债企业债总财富指数收于183.4634,较前周下跌0.07%;中债短融总财富指数收于173.5127,较前周上涨0.06%。

  中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示,一年期国债收益率为2.73%,上行7.96个基点,十年期国债收益率为3.23%,上行1.66个基点;银行间一年期AAA级企业债收益率上行3.84个基点,银行间三年期AAA级企业债收益率上行1.39个基点,10年期AAA级企业债收益率上行3.05个基点,分别为3.39%、3.72%和4.49%,一年期AA级企业债收益率上行12.84个基点,三年期AA级企业债收益率上行3.39个基点,10年期AA级企业债收益率上行2.05个基点,分别为3.72%、4.09%和5.55%。

  资金面:央行周五(6月14日)公告,为维护半年末流动性平稳,以利率招标方式开展了1000亿元28天期逆回购操作,期限为7天,中标利率为2.85%。当日无逆回购到期,本周央行净投放650亿元。6月14日R001加权平均利率为1.7673%,较上周涨19.22个基点;R007加权平均利率为2.5051%,较上周涨6.54个基点;R014加权平均利率为2.9446%,较上周涨38.86个基点;R1M加权平均利率为4.8072%,较上周涨120.24个基点。6月14日shibor隔夜为1.72%,较上周涨20.20个基点;shibor1周为2.57%,较上周跌0.70个基点;shibor2周为2.45%,较上周涨7.60个基点;shibor3月为2.95%,较上周涨2.30个基点。本期内银行间质押式回购日均成交量为33,274.79亿元;较上周增加901.79亿元。本期内银行间质押式回购利率为1.92%,较上周涨18.88个基点。

  经济面/政策面:上周央行、国家统计局等部门密集公布了多项经济、金融数据。其中,5月新增社融和信贷规模分别为1.4万亿和1.18万亿,社融存量同比增速为10.6%,M2增速8.5%,略好于4月表现,基本符合预期。信贷环比多增1600亿元,环比来看5月短期贷款和中长期贷款较4月分别变动+2626亿元及-299亿元,而票据融资虽仍然维持高位,但环比少增742亿元。此外,非标拖累减小,虽减少1761亿元,但同比少减2794亿。5月CPI进一步回升至2.7%,其中食品价格同比增长7.7%,涨幅显著,主要受蔬果、畜肉类价格推动。5月PPI环比上涨0.2%、同比上涨0.6%,均低于上月增速水平,其中石油和非金属类拖累明显,后续CPI和PPI走势料继续分化。5月工业依然疲弱,增速低于预期,规模以上工业增加值同比实际增长5.0%,较前值继续回落0.4个百分点,低于市场预期(5.5%),其中汽车制造业仍为小幅负增长。固定资产投资方面,1-5月累计同比增速为5.6%,较前4月回落0.5个百分点,其中制造业小幅回升至2.7%,弱势企稳,或源于减税降费政策利好,但地产和基建投资分别回落至11.2%和4.0%,放缓0.7和0.4个百分点。制造业投资仍处于低位,基建在专项债新政下后续有望回升。(数据来源:Wind)

  债市观点:上周央行公开市场回拢资金2100亿元,逆回购投放资金合计2750亿元,其中2200亿元为28天,全周净投放资金650亿元。近期资金面出现分化,中小银行和非银机构流动性紧张,但资金利率在央行呵护下,整体上较为平稳。本周将有550亿元逆回购和2000亿元MLF到期。尽管6月流动性有季节性压力,但央行政策工具比较充足,不必担忧流动性风险。由于流动性分层较为明显,近期需对中小银行、非银机构信用紧缩问题予以关注。上周央行、国家统计局密集公布了5月份多项经济、金融数据,其中新增社融和信贷规模较上月有所回升,结构上也有所改善;通胀符合市场预期,CPI在食品带动下继续走高,PPI受原油及非金属拖累下行;前5月固定资产投资增速受地产、基建放缓影响出现下滑,制造业则现弱势企稳,工业增加值则不及市场预期,表明工业短期仍面临下行压力。总体上实体经济表现仍偏弱。

  虽然在本次美联储释放鸽派信号后,美元长端利率的下行幅度要低于年初,但是对美股的短期流动性环境依然有着较为积极的作用,从而推动美股带领全球股市展开短期反弹。美元对欧元、日元的利差是美元指数的重要影响因素,尤其在注入,当地资本市场动荡等其他要素较为平静的时期。今年二季度,由于美联储态度一度转鹰,而ECB和BOJ延续宽松指引,美欧利差扩大和欧洲资金外流共同推动了一波美元强势。预计二季度末、三季度初,在美元中短端利率下行的驱动下,美欧中短端利差缩窄有望缓解美元升值对其他非美市场造成的资金压力。彭博一致预期显示,美股标普500指数的2019年全年以及Q3、Q4业绩增速的从年初以来持续调降。但是对今年Q1-Q2的盈利预期则往往在发布前集中大幅调降,使得实际业绩发布结果好于预期。今年三季度是各国市场的2季报或中报期。考虑今年二季度以来,美股业绩已经大幅调降,可能再度出现实际业绩超预期的状况。港股恒生指数的盈利预期从2018年下半年就开始持续下调。随着5月人民币汇率急转而下,加上贸易摩擦局势逐步紧张,盈利增速预期迅速转负。从一季度宏观经济数据以及1-5月的宏观高频数据来看,今年中报增速下滑已难避免,但有望略好于过度悲观的预期值。而在行业层面,在经济增速下滑时期,各行业对宏观经济的敏感性差异将凸显,防御性行业的优势将进一步凸显。

  投资有风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考,不构成投资建议。投资人请详阅基金合同等法律文件,了解产品风险收益特征,根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策,独立承担投资风险。本资料仅为宣传用品,本机构及工作人员不存在直接或间接主动推介相关产品的行为。返回搜狐,查看更多



相关推荐: