广发基金刘杰:指数基金定投策略 重在止盈走进
发布时间:2019-06-06

  如今,平均每两个国人就有一个为基金持有人,“基金理财不再只是口号,已成为人们生活方式的一部分。”

  A股市场机构化、国际化加速,现在全市场公募基金管理公司超过140家,管理各类基金产品5000多只,总规模超过了13万亿,产品类型包括:股票、混合、债券、货币、QDII,近两年也不断出现创新产品。在机构投资者已占据资本市场绝对话语权的大时代背景下,个人投资者更需要理解前沿的家庭理财观。全景网带领投资者《走进基金》,各家基金公司经济学家、首席分析师、基金经理为您分享最新宏观经济与股市走势,助力您家庭理财和资产配置、把脉基金投资这点事。

  广发基金指数投资部总经理助理,专注量化平台建设和指数基金中后台管理,指数基金投资运作超过14年,其中指数基金管理经验近5年。

  指数投资是有它的一些优势的,我们可以看到,最近三年沪深300是跑赢了A股的大部分股票的一个情况,如果我们个人投资者在做选股的过程中,可以说大部分投资者可能都不一定能够跑赢指数,尤其是像最近三年沪深300这个情况,个人投资者没有更多专业的知识以及时间的情况下,选择投资指数可能是一个更好的选择。

  为什么指数基金有这么多优势呢?其实我们自己也总结了一下,它的优势包括,像分散投资,因为像我们国内大家所熟知的沪深300,它是分散成300只股票,这样的话,它的风险其实是得到了最大化的分散,即使是像2018年雷股爆出的行情,其实如果我们投资指数基金,几乎是不会出现踩雷的一个现象,这个是分散投资的一个好处。另外就是公开透明指数基金是完全跟踪指数,基金经理对于投资不做太多的干预,因此普通投资者看好某一个风格或者是行业指数的时候,他可以自己参与到择时,或者包括点位选择方面。另外一个就是成本低廉,指数基金它的交易成本,包括它的管理费都是远远低于主动基金的,而像ETF在场内交易的时候,印花税是不用交的,而现在一般佣金都是在万分之二、万分之三左右,这样的话,我们在交易的时候,佣金,包括申赎费都是非常低的。另外一个就是易于投资,因为指数基金所对应的标的指数,指数基金是最完美的一个现货品种,我们投资者更能够理解这个指数基金未来可能给自己带来什么样的一个结果,包括投资一些行业基金,包括像军工、环保,或者是养老、医药等等,投资者可能对这个行业都会有一定的认识,包括这个行业近期政策的一个支持,我们投资者在适当的时候介入,更能够理解这个行业短期的一些行情,包括长期的一些表现。同时,指数基金能够在投资的过程中更能够克服一些情绪的影响,包括如果选择股票,你踩雷了,对于个人投资者的一些情绪的影响也是非常大的,包括一些个人的情绪、机制、纪律等等,都是有这种好处的。

  第二块简单地介绍一下ETF,它是既有股票基金的一个特征,又有股票交易的一些特征,可以说它是两个品种的完美结合。同时,它能够在场内像股票一样进行买卖,而且它又能够像基金一揽子股票去投资,进行分散投资,同时它又能够在场内进行申购跟赎回,这种品种尤其是给我们散户提供了非常好的一个投资工具的选择,像股票基金是一揽子投资,分散投资,ETF在场内是通过一揽子进行申赎,这样的话,对于原持有人的影响就降到了最低,这也是股票ETF在所有指数中跟踪误差最低的一个根本的原因。它同时能够满足规模的增长,而且又将跟踪误差能够降到最低,这也是它的一个特点了。

  ETF其实优势也有之前所说的指数基金的一些优势,包括它是指数基金,因此它也是有一个分散化,同时,它也有场内的交易,一般像沪深300、创业板、中证500,它在场内的成交都是非常活跃的,有的是几个亿的成交量,完全能够满足大部分投资者单天的交易,因此它的流动性有的是比很多股票都要好的,低成本就是它在场内进行交易的时候,佣金也是仅仅为股票基金佣金的一个成本,同时又不收印花税,卖出的时候是不收1‰的。而它的仓位比普通指数基金更高,普通指数基金仓位是不能超过95%的,大部分是在95%不到,而ETF的仓位是几乎达到百分之百,这样的话,给我们投资者的资金也是提供了更高的一个好处。投资效率,它可以变相地参与一些T+0,包括买入股票,申购成ETF份额,同时我将ETF份额卖出,这样的话,又得到现金,能够实现日内变相的一个回转。

  总之,一些犹豫不决的人,我们认为通过定投这种比较好的纪律,可以实现既规避掉大部分风险,又能够实现一定收益的,这个是定投的一些好处。同时借助于指数基金来进行一个定投,由于指数基金的策略跟仓位的稳定性,更能够实现定投的一个目标。

  定投其实是有很多的好处,前面也讲到了,一个是不需要过度的关注择时的问题,可以规避掉我们主观情绪的一些干扰问题,通过这种趋势,我们更能够降低它的成本,跟把握它的趋势,扭亏为盈的这些趋势,无论是反转还是单边上涨,其实定投都能够给我们带来更多的好处。

  定投的一些原则,我们认为,基金定投其实是要做趁早的一个决定。首先,在A股牛短熊长的这么一个时间上来说,我们定投的起点大部分应该是在熊市的时候去做的,这样的话,我们其实如果趁早去做,用这种方法去替代我们自己进行择时,能够得到更多的好处。定投的第二个原则就是我们尽可能地去判断一些低的点位,尤其是在熊市的阶段,而熊市的判断,其实A股的投资者都是比较熟悉的了,一个是跌幅,包括像成交额、换手率,还有一些市场情绪,还有像一些破净股的数量等等,其实大家对于熊市的认识都是比较熟悉的。第三就是我们尽量去把握一些微笑曲线,无论是单边上涨还是先下跌后上涨,我们在做很多定投理解的时候,我们都认为,尽量去抓住微笑曲线年上证综指以来,其实出现大的趋势是有五次微笑曲线,而每一次,它的间隔都是比较连续的,而我们投资者在做的过程中,如果能够很好的选择一些定投起点的话,是能够得到更多的盈利的。还有第四点定投原则,其实我们可以结合着A股行情点位来做,比如说像我们统计了一下,像在3000点左右做定投,它的收益率都是非常不错的,像2015年6月股灾以来,其实已经有四年时间了,而市场中一直是围绕着3000点上下进行一个震荡的。而我们可以看到,其实我们在做定投的时候,它其实就已经很好地实现了微笑曲线的这么一个趋势,虽然说不是很完美的,但是通过定投也能够实现比我们自己去做投资更好的收益的实现。第五个我们可以通过估值,如果我们看好某一个指数的话,它其实是在估值方面会有一些变化,像中证500目前是在27倍左右,我们看一下过去十年中中证500在27倍左右,可以说是处在历史分位数比较低的一个区间了,我们如果在这个点位,我们每次做一些定投的线倍的时候卖出的话,则能够达到很高的一个收益。第六个就是选择一些高波动性的指数,或者是自己熟悉的一些指数做定投,可能效果也会更好,像这里面比较一下几只指数,像上证综指,在做定投的时候,2007年时候做,做到2015年5月份,累计收益率81%,沪深300是77%,

  再讲一下定投中更重要的一个止盈的方法。止盈的方法,其实包括像买卖股票,其实买还不如卖更重要,因为我们在卖的时候受很多限制的,一些情绪,包括市场的一些影响,很多投资者,像今年有些品种涨到40%的时候可能不舍得卖,但是再随着一波下跌,可能你的收益又会出现一波损失,因此我们给自己制定比较严格的一些投资纪律,更为重要。

  我们归纳了一些方法,可供大家进行一个参考,第一个就是市场的情绪,如果我们认为市场到了比较疯狂的时候,我们前期的一些定投,其实我们就可以考虑进行一些减仓,或者是适当的减仓,例如减掉一半,这样的话能够锁住我们的收益,另外一半继续享受市场未来可能带来的一些收益。我们看2015年的时候,整个营业部、整个市场都处在一个疯狂的阶段,当时很多投资者可能通宵去排队,像新闻报道中也是很多,像我们遇到这种情况的时候,如果前期有定投的话,其实可以适当的减低之前的一些仓位,保持一定的仓位,这样的话,对于我们未来的选择就会更好一些。第二个就是目标收益法,例如,像我们想跑赢通胀的线%的收益率的时候,我们可以给自己定这么样一个目标,然后选择我们看好的一个行业,或者是风格指数的时候做定投,如果我们实现了,我们可以适当地去实现我们盈利。第三个就是估值止盈法,其实跟之前说的定投原则也是结合起来看,当像中证500估值如果突破80,其实从历史上来看,很多都是伴随着牛市行情到来了,这个时候我就可以考虑将我的定投仓位慢慢给它减下来,如果到了30的时候,我就可以加大定投的一个频率或者是金额,这样会实现更好的一个投资收益。在估值止盈的时候,我们也可以通过分批次的,例如像中证500的PE达到了60的时候,我可以减一部分,70的时候我可以再减一部分,80的时候,我可以减得更多。我们这里面统计了一下,像几次如果进行减仓的话,其实累计下来的收益率的影响并不会太高,但是这种情况,各个投资者结合着自己的风险承受能力去进行一些思考跟设定了。最后一个就是最大回撤法,比如说像现在我们的定投收益已经达到了我们的一个目标,但是我还想搏一下未来,这个时候我们可以在净值中设定一个回撤,在目前的净值下,例如说在跌了5%,我就全部给它赎回,如果不到的线%的波动,这也是一个在刚才目标中做更进一步的设定。



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